煤可能取代黄金 成为投资者的新宠

在大地深处，有一颗不灭的明珠，那是我们的煤矿。

电力营收的下降主要原因系上网电量同比减少3.87%。营收中，电力业务实现营业收入147.70亿元，同比下降2.25%，煤炭业务实现营业收入40.85亿元，同比减少11.50%。

而且公司发电机组大多为近几年投产的新机组，生产工艺先进，超超临界机组占已核准总装机的78.42%，超临界机组占比9.18%。煤炭营收的下降主要原因系自产煤外销量减少，以及煤价下降影响。2023年，公司完成发电量443.00亿千瓦时，同比降低3.80%;完成上网电量414.41亿千瓦时，同比减少3.87%;完成原煤产量2,328.94万吨，同比增长17.03%煤电一体化方面，陕西能源强调，公司是陕西省煤炭资源电力转化的龙头企业。同时，公司年内完成了对新疆潞安协鑫准东能源有限公司46%股权的收购随着五一假期临近，下游需求稍有改善，加上发运成本支撑下，市场优质货源不多，因此贸易商挺价情绪明显，报价稳中有涨。

同时，近期部分路局煤炭铁路运费下调，优惠力度较大且时间较为集中，或将进一步刺激港口发运量，后期港口库存将继续回升，货源结构性紧张的局面也将得到缓解。各大主产区煤矿检查频繁且趋严，预计产地煤炭供应水平仍将偏低。4月海运进口炼焦煤价格弱势下跌后反弹。

4月初，焦炭现货看跌情绪浓厚，第八轮降价预期升温。前期下游企业维持低库存运行，在市场情绪好转后，煤价触底反弹，下游企业买涨不买跌，积极提高库存可用天数，且中间贸易环节投机需求持续释放，积极入市分流货源，低库存刺激市场需求释放，带动煤价上涨。4月国内炼焦煤价格触底反弹，价格上涨，具体原因如下：一是下游原料需求持续增加。短期下游钢厂到货不佳，部分还有继续催货现象，焦炭价格还有提涨预期，开工率也会逐渐提高。

在此背景下，原料刚性需求同样会有明显好转，对炼焦煤价格支撑较强。国内供应方面，供应短期很难恢复，也有部分煤矿在预售订单支撑下开工积极性有所提升，但边际供应增量有限，炼焦煤供应或延续偏紧，短期内对行情向上的驱动暂未减弱。

建材市场交投氛围活跃，螺纹钢、热卷等价格有所反弹。焦企方面，焦炭供需错配是价格上涨的主要原因。若产量持续回升，钢材去库压力逐渐显现，或再次通过减产等手段压低原料煤价格事实上，即便在本轮上涨期间，终端的需求释放量仍然有限，依旧以观望为主，询货以单卡价格较低的中低卡品种为主，整体需求释放情况仍较一般。

但公司并不准备采购，买了不知道卖给谁，终端询货的很少。西地区仍处于国务院安委会对矿山开展的安全生产帮扶指导的回头看期间(2024年4月1日至5月31日);陕西地区于4月中旬至9月底期间开展安全生产重大事故隐患整改销号大起底行动;鄂尔多斯地区开展重点行业领域安全生产专项整治提升行动。此外，近期部分路局煤炭铁路运费下调，优惠力度较大且时间较为集中。各大主产区煤矿检查频繁且较为严格，预计产地煤炭供应明显增加的可能性较低。

江苏某贸易商表示，终端询货并不积极，感觉电厂不缺煤，节前要买的也在上周买的差不多了，后面涨幅有限，节后可能会再次下跌。不过，5月份主产区煤矿安监仍然比较严格。

同时，大秦铁路提前至4月26日结束，27日运量恢复至114万吨，预计很快将恢复至120万吨以上。逼近当下仍处煤炭耗用淡季，距离夏季用电、用煤高峰期仍有一段时间，下游电厂存煤较高下无明显补库压力，非电需求尚难以对市场起到较强支撑作用。

不过随着时间的推移，节前采购需求也即将告一段落，29日北港市场情绪有所缓和，询货减少，仅有少量锚地船和空单存货，成交减少。上周四开始，港口动力煤市场再次出现了反弹上涨，截止目前价格依旧维持了小幅上行的态势。随着运量的恢复性增长，港口库存将随之增加，原本港口相对弱势均衡的供需格局将被打破。因此，预计5月上中旬，港口动力煤价格仍然存在下行的压力。河北某贸易商表示，节前补库可能基本结束了，但产地走势并不弱，发运成本的支撑仍然存在，后续价格重心可能会上移。但仍然有少部分继续看好后期需求的释放。

整体来看，终端在低日耗、高库存的压制下，对市场煤的采购需求有限;叠加大秦线检修提前结束，铁路运费的下调，到港货源必将增多。因此市场参与者普遍不看好后市，认为这波需求过去后，随之港口货源的增加，价格可能还会回调。

一方面或将进一步刺激港口发运量，后期港口库存将继续回升，货源结构性紧张的局面也将得到缓解;另一方面还会削弱发运成本对港口煤价的支撑力度。中国煤炭资源网数据显示，4月29日CCI5500报收于828元/吨，CCI5000报收于733元/吨，CCI4500报收于642元/吨，本轮上涨以来，分别累计上涨8元/吨、10元/吨、7元/吨。

尽管节前市场询货有所增多，煤价小幅上涨，但后续能否持续反弹，仍需关注终端需求情况因此市场参与者普遍不看好后市，认为这波需求过去后，随之港口货源的增加，价格可能还会回调。

因此，预计5月上中旬，港口动力煤价格仍然存在下行的压力。中国煤炭资源网数据显示，4月29日CCI5500报收于828元/吨，CCI5000报收于733元/吨，CCI4500报收于642元/吨，本轮上涨以来，分别累计上涨8元/吨、10元/吨、7元/吨。尽管节前市场询货有所增多，煤价小幅上涨，但后续能否持续反弹，仍需关注终端需求情况。河北某贸易商表示，节前补库可能基本结束了，但产地走势并不弱，发运成本的支撑仍然存在，后续价格重心可能会上移。

不过随着时间的推移，节前采购需求也即将告一段落，29日北港市场情绪有所缓和，询货减少，仅有少量锚地船和空单存货，成交减少。但公司并不准备采购，买了不知道卖给谁，终端询货的很少。

同时，大秦铁路提前至4月26日结束，27日运量恢复至114万吨，预计很快将恢复至120万吨以上。西地区仍处于国务院安委会对矿山开展的安全生产帮扶指导的回头看期间(2024年4月1日至5月31日);陕西地区于4月中旬至9月底期间开展安全生产重大事故隐患整改销号大起底行动;鄂尔多斯地区开展重点行业领域安全生产专项整治提升行动。

事实上，即便在本轮上涨期间，终端的需求释放量仍然有限，依旧以观望为主，询货以单卡价格较低的中低卡品种为主，整体需求释放情况仍较一般。整体来看，终端在低日耗、高库存的压制下，对市场煤的采购需求有限;叠加大秦线检修提前结束，铁路运费的下调，到港货源必将增多。

江苏某贸易商表示，终端询货并不积极，感觉电厂不缺煤，节前要买的也在上周买的差不多了，后面涨幅有限，节后可能会再次下跌。一方面或将进一步刺激港口发运量，后期港口库存将继续回升，货源结构性紧张的局面也将得到缓解;另一方面还会削弱发运成本对港口煤价的支撑力度。此外，近期部分路局煤炭铁路运费下调，优惠力度较大且时间较为集中。但仍然有少部分继续看好后期需求的释放。

各大主产区煤矿检查频繁且较为严格，预计产地煤炭供应明显增加的可能性较低。逼近当下仍处煤炭耗用淡季，距离夏季用电、用煤高峰期仍有一段时间，下游电厂存煤较高下无明显补库压力，非电需求尚难以对市场起到较强支撑作用。

上周四开始，港口动力煤市场再次出现了反弹上涨，截止目前价格依旧维持了小幅上行的态势。不过，5月份主产区煤矿安监仍然比较严格。

随着运量的恢复性增长，港口库存将随之增加，原本港口相对弱势均衡的供需格局将被打破所以节后煤价回落概率较大。